策划 | 腾讯新闻 冯立启

最近中国出台了诸多稳增长的政策,资本市场渐渐感受到暖意,那么稳增长行情究竟如何演绎?金融行业在稳增长过程中会起到哪些作用?腾讯财经邀请嘉实基金基金经理李欣、浙商证券银行业首席分析师梁凤洁、东兴证券首席策略分析师林莎共聚云端策略会,探讨金融业投资机遇。

在本期《云端策略会》上,李欣分享了他对近期市场的整体观点。李欣表示,在金融、地产内部,他比较看好三个方向。

第一个方向是财富管理,核心在于普通老百姓的存款搬家特征。无论是从散户端还是从机构端,未来财富管理的空间是比较大的。现在在A股的标的中,是没有专门的、比较优秀的二级基金在A股主板上市,退而求其次,只能选取三类资产,第一类叫做基金的服务商,简单讲就是卖基金的,投资基金销售的龙头。第二类就是基金母公司,其实是以一些龙头券商为主,它旗下的基金利润贡献比较高。第三类就是私募股权基金,这类基金在A股和港股都有上市,而且是有龙头标的上市,它们的收益率也比较高,未来的规模可能也是会逐步扩大的。

第二个,比较看好商业和物业,这个是由地产投资中衍生出来的。首先,商业就是常见的购物中心,尤其是成体系的集团化购物中心,它是线下流量的入口,线下的购物中心其实是把大家常见的购物需求,亲朋好友的访客需求,“溜娃”的需求集中在一起都解决了,一座优秀的购物中心经常是可以占用大家非常长的周末时间。

此外,对于物业,住宅物业有三重增长,第一重增长来自于母公司的标的,许多物业公司背后都有一个强大的开发集团,每年会有很多新盘会送到物业公子公司手上;第二重增长是来自于从外部购买的标的;第三重增长是所谓的第三方,原来别的物业做得不好,另外的公司来把它换掉。所以在三重增长下,这些物业公司未来几年都会保持30%甚至可能50%以上的高速的业绩提升。

第三块。他比较看好优质银行,特别是要选优质的城商行。宏观经济整体的经济压力是比较大,但是东部沿海区域、成渝区域未来的发展可能比较快,预计这几个区域的贷款规模增速会明显好于全国水平,息差压力也不大,所以优质的城商行是今年优选的因素。现在整体银行估值在一倍以下,说明大家最看重的不全是增长,而是资产质量。在这些优质区域坏账度低,资产质量好,估值也会有一定提升。

对于全局性的银行,需要有一些特色。银行未来的发展方向有两个,一个是零售银行,一个是对公业务做的比较多的承销性银行。有一些股份制银行在这两块做的是比较出色的,直接看ROE就好了,几家股份行的ROE明显高于其他大行,所以使用ROE就能选出最优质的银行。

李欣还分析了他对地产的看法,从去年底开始就陆陆续续有一些地方性政策在出台,包括近期菏泽降低首付比例等,他认为,从近期的销售端数据依然不太好,现在出的政策仍然不够,他判断还得出对于整个地产促进的政策,促进大家买房,可能会在一些类似于限购限贷方面做出调整。包括对大一些的城市的限购限贷方式做一些修改,来对大家买房的需求进行一些刺激。

保险板块去年表现不佳,李欣认为核心原因在于大家过去最看重的保费端压力是比较大的,除此之外是投资端也有一些龙头公司踩了某地产公司的雷。从今年的情况看,保险销售端的压力其实依然没有解除,长期的空间还是在的,因为渗透率还是比较低,老百姓的保障性的功能要求还没有完全被满足。但从16年到19年这4年当中,由于可有二胎政策,有房价提升,大家突然意识到保障型保险是非常重要的,在16年到19年保障型保险它的发展速度太快了,在这种情况下阶段性是会有一些调整。

去年其实保险在政策端遇到了几个逆风的情况,比如说有龙头保险公司的自家的代理人在抖音上实名举报销售误导。同时后续各地开始逐渐地推当地的一些惠民保的情况,很多人以为惠民保买了,是不是就不用买其他的保险了。但李欣判断,惠民保还不能完全取代整体的重疾险,重疾险是用来补偿不能工作之后造成的收入的影响。所以短期竞品加上政策逆风导致保费整体下降,那么今年这个问题现在来看依然没有完全解决,一季度现在看到的情况是保费压力依然很大,可能今年二季度也还有压力,三季度同比可能单季度会有一个修复,可能那个时候才是保险的的机会。

关于券商板块,他认为不像银行和保险,因为银行和保险是一个长期有持续稳定增长业绩的行业,其实是可以常配的。而券商还是属于波动比较大,因为它的大量的业务是跟着大盘走的,不能期待每年大盘都有一个比较好的表现,阶段性可能可以,但是不能期待每年都有一个这么好的表现,对券商的业绩必然是波动的。所以券商是要关注整体大盘的走势,要选取当中一些阿尔法比较明显的标的。

整体上他长期看好银行和保险,保险现在面临压力,短期来看还是银行更加优质一些;对于券商来讲,可能很难有长期持续配置的机会,要在当中选取跟财富管理相关度比较高的标的。

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